Μας κοστίζουν 2 δισ. οι αυξήσεις επιτοκίων

Από τις 16 Μαϊου, τα βραχυχρόνια επιτόκια των ομολόγων του ελληνικού Δημοσίου προσφέρουν μεγαλύτερα επιτόκια από τα μακροχρόνια ( 5ετη-7ετη) και οι εκτιμήσεις έγκυρων παραγόντων της αγοράς είναι πάνω – κάτω κοινές :  Οι αγορές προεξοφλούν πληθωριστικές πιέσεις το ερχόμενο διάστημα, και το κόστος του δανεισμού του Δημοσίου, δηλαδή όλων μας, θα αυξηθεί περαιτέρω.  

Eφόσον, όμως, συνεχιστεί και τους επόμενους μήνες και οι αλλαγές  στις αποδόσεις, αφορούν μόνο την Ελλάδα από την Ευρωζώνη, τότε αυτό θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ανησυχητικό για την χώρα μας.

Άλλωστε πριν από λίγους μήνες μια ανάλογη εικόνα είχε παρατηρηθεί και στην αγορά των ομολόγων της Πορτογαλίας. 

Πρέπει, όμως, να εξετάσουμε όλες αποδόσεις που προσφέρουν οι χώρες της ζώνης του ευρώ και να τις αποτυπώσουμε σε μια καμπύλη όπως εξηγεί ο αντιπρόεδρος της Τραπέζης Πειραιώς κ. Θόδωρος Πανταλάκης.

Ποιο θα είναι το κόστος το αυξημένου δανεισμού ;  

Σύμφωνα με υπολογισμούς του κ. Γκίκα Χαρδούβελη της διεύθυνσης οικονομικών μελέτων της Eurobank το κόστος της αύξησης δανεισμού του Δημοσίου για το 2008 θα ανέλθει σε 800 εκατ. ευρώ, ενώ η συνολική επιβάρυνση ( νοικοκυριά, επιχειρήσεις, ιδιώτες) θα ανέλθει κοντά στο 1% του Ακαθάριστου Εθνικού προϊόντος  ή 2,1 δισ. ευρώ. 

Κατά τη γνώμη του κ. Χαρδούβελη, η θετική κλίση στα βραχυχρόνια κάνει πιο έντονη την ανησυχία για πληθωρισμό, ενώ εξηγεί ότι, είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους αναμένεται επιβράδυνση της ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, το ποσοστό της οποίας εκτιμά πως θα ανέλθει σε 3%, έναντι 3,6% που εκτιμά τώρα η ελληνική κυβέρνηση. 

Όπως προσθέτει, πριν από την κρίση του περασμένου Ιουλίου η διαφορά  μεταξύ των Γερμανικών και ελληνικών ομολόγων ήταν 22 πόντους ενώ τώρα η διαφορά είναι εξήντα. Γενικά, όμως, οι θετικές αποκλίσεις στα βραχυχρόνια παρατηρούνται και σε άλλες χώρες, καθώς το ρίσκο είναι μεγαλύτερο.  

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του, στην χώρα μας θα πληγούν περισσότερο τα έσοδα από τον τουρισμό, αλλά και τα νοικοκυριά, ενώ η κυβέρνηση θα έχει αυξημένα έσοδα εξαιτίας των εσόδων από το ΦΠΑ του πετρελαίου. 

Mείωση επιτοκίων ; 

Ενδιαφέρουσα είναι και η άποψη που εκφράζει ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της Eurobank κ. Νίκος Καραμούζης ο οποίος εξηγεί ότι αυτή η κίνηση της απόδοσης των ομολόγων- θετική απόκλιση στην καμπύλη των ομολόγων- δείχνει πως αρχικά οι αγορές προεξοφλούν πληθωριστικές πιέσεις και άρα άνοδο επιτοκίων. Μετά από αυτή την κίνηση, όμως, οι αγορές ενδέχεται να εισέλθουν σε μια περίοδο μείωσης των επιτοκίων.  

Πέραν όμως των μεγαλύτερων αποδόσεων στις διάφορες κατηγορίες εφόσον συνεχιστεί η ίδια τάση υπάρχει και μια άλλη οπτική η οποία αφορά τους επενδυτές του χρηματιστηρίου. Όπως έχει παρατηρηθεί και παλαιότερα μετά από κάθε θετική κίνηση στην αγορά των ομολόγων, ακολουθεί μια άνοδος στα χρηματιστήρια. Οι συνθήκες δεν είναι οι ιδανικές. Ποτέ, όμως, οι αγορές δεν συμπεριφέρονται με τον τρόπο που περιμένουν οι περισσότεροι. Εκπλήσουν, είτε θετικά, είτε αρνητικά.