Και τώρα τι, μετά τις 2.900 μονάδες στο Χ.Α.;

Και τώρα τι κάνουμε Πουλάμε ή αγοράζουμε;  Μόλις η αγορά κατακτά ένα ψυχολογικό όριο, οι περισσότεροι επενδυτές θέτουν το ίδιο …προαιώνιο ερώτημα στον εαυτό τους.

Η απάντηση, όμως, όπως θα δούμε, εξαρτάται από το ρίσκο το οποίο επιτρέπουμε στον εαυτό μας.  Άλλοι φθάνουν να ποντάρουν το 100% των κεφαλαίων τους, κι άλλοι διακρατούν ρευστό για τις πτώσεις.

Αυτή τη φορά η πίεση του ίδιου ερωτήματος είναι μεγαλύτερη διότι η Οδός Αθηνών σκαρφάλωσε 1475 μονάδες ή 101% μέσα σε έξι μήνες και 15 ημέρες από τα χαμηλά του περασμένου Μαρτίου.

Η απόδοση της Αθήνας είναι ανάλογη των αναδυόμενων αγορών.

Είναι χαρακτηριστικό ότι ο Dow Jones στο ίδιο διάστημα εμφάνισε απόδοση της τάξης του 53%, καταφέρνοντας να κατακτήσει τις 10.000 μονάδες.

Eαν δε  παρατηρήσει κάποιος την πορεία από τις 15 Οκτωβρίου του 2008 στην Αθήνα θα δει ότι, στην διάρκεια της πτώσης– με σκαμπανεβάσματα – χρειάστηκαν μόλις έξι μήνες για να φθάσει η ελληνική αγορά από τις 2117 μονάδες στις 1457 μονάδες τον Μάρτιο.

Και βεβαίως, ενδιάμεσα, είχαμε την κατάρρευση της Lehman, αλλά και τις προσπάθειες των Αμερικανών για να εξέλθουν από την κρίση.

«Μοχλός» οι τράπεζες

«Μοχλός» της ανόδου ήταν οι τραπεζικές οι οποίες έχουν σημειώσει αποδόσεις ρεκόρ από τα χαμηλά του Μαρτίου.

Η Εθνική Τράπεζα από τα 8,11 ευρώ έχει σημειώσει 245% έως τα 28 ευρώ, ενώ από τα 11,30 ευρώ  της αύξησης κεφαλαίου η απόδοση φθάνει στο 147,7%.

Αντίστοιχες αποδόσεις εμφάνισαν και οι υπόλοιπες κύριες τράπεζες.

Από την αρχή του χρόνου, όμως, οι τράπεζες συνεχίζουν να δίνουν κέρδη και, παρά την βουτιά του Μαρτίου, οι αποδόσεις είναι θεαματικές.

Κύπρου 128%, Εθνική 127%, Eurobank 112%, Πειραιώς 110% και Alpha Bank 108%.

Tα βασικά πλεονεκτήματα των Τραπεζών για την κούρσα είναι τα τεράστια κέρδη από τα ομόλογα, με τα οποία εξασφαλίζεται ρευστότητα, καθώς και τα κέρδη από την διαφορά επιτοκίων στα δάνεια και στις καταθέσεις.

Κυρίως, όμως, οι ελληνικές τράπεζες δεν διαθέτουν ούτε τοξικά προϊόντα, ενώ καθώς επιβραδύνθηκαν τα δάνεια, «φρενάρουν» οι νέες επισφάλειες.

Σε ό,τι αφορά τις επισφάλειες, αυτό θα είναι το κρίσιμο θέμα για το τέλος της χρήσης του 2009, καθώς οι πληροφορίες τις ανεβάζουν στο 7,5% στο σύνολο των δανείων, αν και εκπρόσωπος μεγάλης ιδιωτικής τράπεζας παραδέχθηκε ότι η κορύφωση θα πραγματοποιηθεί εντός του 2010.

Τι δείχνουν οι τιμές

Εάν παρατηρήσουμε τις τιμές θα δούμε ότι πάνω-  κάτω, οι σημερινές τιμές των τραπεζών είναι περίπου στο μισό σε σχέση με αυτές της αποκαλούμενης «καλής» περιόδου. Λ.χ. η Εθνική είχε φθάσει 47 ευρώ, ενώ σήμερα είναι στα 27- 28 ευρώ. Αντίστοιχα, η Τράπεζα Πειραιώς στην ανοδική περίοδο έφθασε έως τα  26 ευρώ, ενώ σήμερα ανήλθε έως τα 13 ευρώ.

Οι δε ξένοι οίκοι προβλέπουν την μείωση του δείκτη τιμή μετοχής/ κέρδη για την χρονιά του 2010, δηλαδή θεωρούν ότι οι τραπεζικές μετοχές θα γίνουν πιο ελκυστικές.

Στην καλή περίοδο, όμως, οι ισολογισμοί των τραπεζών περιελάμβαναν και περιουσιακά στοιχεία ( μετοχές, ακίνητα, πάγια) τα οποία είχαν φθάσει – κατά κοινή ομολογία - σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Τα περιουσιακά αυτά στοιχεία ήλθαν στο προσκήνιο – μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers- και οι τράπεζες τα επανατιμολόγησαν ακριβώς όπως πραγματοποίησαν με τα δάνεια.

Επίσης παρά τα περιθώρια κερδών στα δάνεια, οι τράπεζες ακόμη δεν έχουν καταφέρει να δείξουν μια σοβαρή οργανική κερδοφορία καθώς εξακολουθούν να στηρίζονται στις αγοραπωλησίες ομολόγων και μετοχών.

Μέχρι λοιπόν οι τράπεζες να δείξουν την πραγματική εικόνα κερδών  - όσο αυτό είναι δυνατόν – οι επενδυτές θα ακολουθήσουν την ανοδική τάση που μεταφέρεται από Ελλάδα στο εξωτερικό.