25% κάτω σε δύο μήνες! Έχει κι άλλο;

«Τα πάντα είναι ενσωματωμένα στην τιμή», είπε ξένος διαχειριστής  μιλώντας σχετικά για τα ελληνικά ομόλογα και την πιστοληπτική υποβάθμιση της χώρας. Ο ίδιος μάλιστα βλέπει πολύ ελκυστικά -για αγορές- τα τρέχοντα επίπεδα τιμών. Η άποψη του  εν λόγω διαχειριστή ταιριάζει γάντι και στη χρηματιστηριακή αγορά, η οποία βούλιαξε χθες σημειώνοντας πτώση 6,04% και οι οποία από τα μέσα Οκτωβρίου που βρισκόταν στις 2.900 μονάδες, έχει ήδη χάσει 25% σχεδόν!

Δηλαδή, οι τιμές έχουν ενσωματώσει την πιστοληπτική υποβάθμιση της χώρας, μια ενδεχόμενη χρεοκοπία. Την ίδια ενσωμάτωση έχουν κάνει   και οι τραπεζικές μετοχές, την παρεπόμενη πιστοληπτική υποβάθμισή τους. Τότε για τους διαχειριστές σημαίνει ότι ήλθε η ώρα των αγορών, όσο κι αν αυτό ακούγεται παράξενο.

Οπως θα δούμε, τα πράγματα δεν είναι και τόσο δραματικά, καθώς οι τραπεζικές μετοχές έχασαν 25%-30% από την απόδοση που είχαν καταγράψει μέχρι τον Αύγουστο (έως 160%), όπου σημειώθηκε το peak της αγοράς.

Οπως δηλώνει χρηματιστής στο protothema.gr: «Αρκεί και μια δήλωση της ελληνικής κυβέρνησης ότι θέλει να διορθώσει την κατάσταση και αυτό θα το εκλάβουν θετικά οι αγορές». Την ίδια άποψη εκφράζει και η Nomura, που διακρίνει διέξοδο όταν θα κατατεθεί συμπληρωματικός προϋπολογισμός και μέτρα.             

Από την άλλη πλευρά, οι απαισιόδοξοι διακρίνουν ότι οι  υψηλές αποδόσεις της ελληνικής αγοράς την προηγούμενη περίοδο έχουν αρκετό ακόμη «λίπος» για να κάψουν.                 

Νomura International: «Δεν είναι αβάστακτο το χρέος»  

Ουσιαστικά, ο ελεγκτικός οίκος Fitch δεν μας πρόσθεσε κάτι καινούριο και δεν είπε κάτι καινούριο, καθώς οι περισσότεροι ανέμεναν την υποβάθμιση.

Η χρηματιστηριακή της Nomura Ιnternational επανέλαβε κάτι το οποίο είχε σημειώσει μια εβδομάδα πριν: «Το αυξημένο κόστος που θα πληρώσει η Ελλάδα για το χρέος δεν είναι αβάστακτο, φθάνει μόλις στο 5% του ΑΕΠ για το 2011».

Δηλαδή, όπως προσθέτει ο αναλυτής Laurent Blake, είναι έναν μόλις πόντο χαμηλότερο από την επόμενη χώρα της ζώνης του ευρώ (Ιταλία) και αρκετά μακριά από τα υψηλά σημεία της δεκαετίας του 1990 (πάνω από 10% για Ιταλία και Ελλάδα). Ο δεύτερος λόγος για τον οποίο δεν πρέπει να υπάρχει ανησυχία είναι ότι η πίεση από τη μετακύλιση του χρέους (roll-οver) τα επόμενα χρόνια δεν είναι υψηλή, καθώς το χαρτοφυλάκιο των ομολόγων είναι καλά ισορροπημένο μεταξύ της βραχυπρόθεσμης περιόδου και της μακροπρόθεσμης.

Η Νomura μας περιγράφει και την έξοδο από το αδιέξοδο, τονίζοντας ότι η δήλωση του υπουργού Οικονομικών («θα κάνουμε ότι χρειαστεί για να μειώσουμε το έλλειμμα») σημαίνει ότι αυτό περιλαμβάνει και συμπληρωματικό προϋπολογισμό. Αυτό είναι ένα βήμα στη σωστή κατεύθυνση, καταλήγει η Nomura.           

Απώλειες έως 30% στις τράπεζες

Μέσα σε ένα μήνα οι τραπεζικές μετοχές έχασαν όσα περίπου έχει χάσει και ο Γενικός Δείκτης. Η Alpha Bank, η οποία ολοκλήρωσε και την αύξηση κεφαλαίου της, έχασε 30%. Η μετοχή της Εθνικής έχασε 28%, οι Πειραιώς και Eurobank σημείωσαν απώλειες 24%, ενώ η Marfin Popular Bank κατέγραψε απώλειες 31%.

Ομως, οι τραπεζικές μετοχές μέχρι τον περασμένο Αύγουστο ξεπέρασαν το 160% από τα χαμηλά του Μαρτίου. Με άλλα λόγια, ο δημοσιονομικός εκτροχιασμός της χώρας ήταν η καλύτερη ευκαιρία για τους ξένους διαχειριστές προκειμένου να πωλήσουν τις μετοχές τους.