Εθνική: Μεγάλο παιχνίδι και σούπερ κέρδη με το δικαίωμα

Κέρδη 32,41% προσέφερε σε μια συνεδρίαση το δικαίωμα της Εθνικής Τράπεζας  για όλους όσοι εκτίμησαν σωστά ότι η τιμή της μετοχής θα «δεθεί» με εκείνη του δικαιώματος, το οποίο πάντως διατηρεί ακόμη ένα ελαφρύ discount έναντι της χρηματιστηριακής τιμής.

Επί πέντε συνεδριάσεις λοιπόν το δικαίωμα της Εθνικής ακολουθούσε …κατά πόδας την μετοχή. Είτε είχε άνοδο η μετοχή, είτε πτώση, το δικαίωμα ακολουθούσε έχοντας πάντα ένα ελαφρύ discount (10 - 20 λεπτά του ευρώ) σε σχέση με την μετοχή της Εθνικής.

Σε πείσμα, λοιπόν, όσων υποστήριζαν ότι το δικαίωμα της Εθνικής θα βρεθεί κάτω από το 1 ευρώ, το δικαίωμα χθες βρέθηκε να κλείνει με άνοδο 32,4% έναντι της συνεδρίασης της Δευτέρας, στα 1,43 ευρώ.

Δεν πρόκειται, όμως, για το  μεγάλο «κόλπο» με τα δικαιώματα, αλλά για απλή λογική η οποία υπολόγισε τα εξής:

- Το δικαίωμα της Εθνικής βρίσκεται πάντα σε discount έναντι της χρηματιστηριακής τιμής. Αυτό από μόνο του προκαλεί τις πωλήσεις μετοχών της Εθνικής και την ταυτόχρονη αγορά δικαιωμάτων από fund τα οποία δραστηριοποιούνται στο arbitrage.           

- Η έκδοση της Εθνικής Τράπεζας είναι εγγυημένη από τους αναδόχους της έκδοσης, δηλαδή την Credit Suisse, την Goldman Sachs και Morgan Stanley.     

-Οι μετοχές οι οποίες αναμένεται να μην ασκήσουν τα δικαιώματα τους στην αύξηση κεφαλαίου υπολογίζονται περί τα 50 εκατ. μετοχές ή το 10% χοντρικά των υφιστάμενων μετοχών της Εθνικής.

Η διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων λήγει σε δυο ημέρες και μέχρι σήμερα δεν έχουν διακινηθεί περί τα 50 εκατ. μετοχές, εξέλιξη που σημαίνει ότι λιγότεροι Έλληνες και ξένοι επενδυτές δεν θα ασκήσουν τα δικαιώματα τους.

Σε αντίθεση, όμως, με την μετοχή λ. χ του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου, οι μετοχές της Εθνικής είναι περισσότερες και διαθέτουν καλύτερη εμπορευσιμότητα.         

Όλοι όσοι αγόρασαν δικαιώματα  τις πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης των δικαιωμάτων ( κοντά στην περιοχή των 1.18 – 1.19 ευρώ ) πέτυχαν άνετα μια καθαρή απόδοση  στην περίπτωση που δεν επιθυμούν να κρατήσουν τα δικαιώματα τους.

Την  ίδια στιγμή, η μετοχή της Εθνικής σημείωνε άνοδο 10,92% φθάνοντας τα 17,85 ευρώ, εν μέσω και του θετικού κλίματος στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια και στην αμερικανική αγορά.