Ξαφνικό το «ενδιαφέρον» για τα ελληνικά ομόλογα;

Μια παλιά σταθερή στην Οδό Αθηνών και στα dealing rooms των τραπεζών έλεγε ότι τα χρηματιστήρια «τρέχουν» αφού αποδώσουν πρώτα οι αγορές των ομολόγων.

Κάτι τέτοιο συνέβη και χθες στην διατραπεζική με μια μείωση στο spread, ενώ ακολούθησε το θετικό κλείσιμο του ελληνικού χρηματιστηρίου.

Όπως δείχνουν τα στοιχεία, οι ξένοι οίκοι προχώρησαν σε αγορές ελληνικών ομολόγων (δεκαετών) μειώνοντας την διαφορά προς τα γερμανικά ομόλογα από τις 306 στις 269 μονάδες.

Τι έγινε ξαφνικά και οι ξένοι άρχισαν να αγοράζουν τα ελληνικά ομόλογα; Από εκεί όπου «η Ελλάδα βρισκόταν με το ένα πόδι εκτός της ζώνης του ευρώ», πώς και προσέλκυσε πάλι επενδυτές, οι οποίοι εμπιστεύονται τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας;

«Τίποτα από τα παραπάνω δεν συμβαίνει. Ούτε η Ελλάδα πρόκειται να τεθεί εκτός της ζώνης του ευρώ ούτε οι ξένοι επενδυτές άρχισαν να αισθάνονται πάλι εμπιστοσύνη στην ελληνική οικονομία», αναφέρει χρηματιστής ο οποίος ασχολείται με τις αγορές ομολόγων.

Κέρδη μόνο από τα ομόλογα

Οπως εξηγεί, και τους προηγούμενους μήνες οι αγορές των ομολόγων έδωσαν σε ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα αποδόσεις. Σήμερα όμως είναι ίσως το μοναδικό σημείο του ενεργητικού των τραπεζών που μπορεί να δώσει ικανοποιητικές αποδόσεις.

Ολα τα υπόλοιπα (δάνεια, μετοχές, ακίνητα) έχουν αγοραστεί σε υψηλότερες τιμές και ως εκ τούτου τρίμηνο με τρίμηνο οι τράπεζες σημειώνουν απώλειες.

Ενας δεύτερος λόγος για τον οποίο οι αγορές ομολόγων είναι ανοδικές είναι το γεγονός ότι τα χρέη των κυβερνήσεων -αλλά και οι ενισχύσεις προς τις τράπεζες- πρέπει να χρηματοδοτηθούν από αυτές, καθώς φυσικά δεν υπάρχουν αγορές ιδιωτικών ομολόγων.

Είναι χαρακτηριστική η περίπτωση της γερμανικής αυτοκινητοβιομηχανίας BMW η οποία εξέδωσε εταιρικά ομόλογα με απόδοση 5,5%, έναντι 6% παλαιότερα. Η συγκεκριμένη έκδοση όμως εκδόθηκε με την εγγύηση του γερμανικού Δημοσίου.

Ετσι, με τις αγορές των ομολόγων να εμφανίζουν αποδόσεις εξασφαλίζονται οι χρηματοδοτήσεις για τραπεζικά σχέδια ενίσχυσης, τα οποία έχουν ήδη περάσει σε …δεύτερο γύρο, όπως λ.χ. έχει συμβεί και στην Αγγλία.

Και ένα σενάριο…

Σύμφωνα με ορισμένες πηγές, το ενδιαφέρον για τα ελληνικά ομόλογα ίσως να μην είναι τόσο ξαφνικό, την ώρα που υπάρχουν αναφορές για την επιτήρηση της ελληνικής οικονομίας.

Η εκδοχή είναι θεωρητική, αλλά τούτο δεν σημαίνει ότι δεν μπορεί να πραγματοποιηθεί. Το spread των ελληνικών ομολόγων εκτοξεύθηκε σε υψηλά επίπεδα. Εάν λοιπόν κάποιοι εκτιμούν – ή γνωρίζουν, όπως λένε οι κακές γλώσσες,  ότι η Ελλάδα οδεύει σε επιτήρηση, αυτό που έχουν να κάνουν τώρα είναι να αγοράσουν ελληνικά ομόλογα.

Μόλις ανακοινωθεί η επιτήρηση, τότε το spread των ελληνικών ομολόγων αναμένεται να μειωθεί, καθώς θα ανακοινωθούν μέτρα τα οποία θα αφορούν στο έλλειμμα και στο δημόσιο χρέος.

Οσοι λοιπόν έχουν αγοράσει ελληνικά ομόλογα, τότε θα πραγματοποιήσουν σημαντικά κέρδη.