Η κρίσιμη λήξη ομολόγων 6,6 δισ. στις 20 Αυγούστου

Τα οφέλη της πρόσφατης συμφωνίας των Βρυξελλών για την Ελλάδα σε πρώτη ανάγνωση φαντάζουν πολλά και σημαντικά. Θεωρητικά η χώρα εξασφάλισε την στήριξή της σε βάθος ετών, τη ρευστότητά της και κυρίως μια γενναία και βαθιά “ανάσα” από το βραχνά του δυσθεώρητου χρέους.

Αυτή η τελευταία παράμετρος εξασφαλίζεται από την συμφωνία για εθελοντική συμμετοχή των ιδιωτικών τραπεζικών ομίλων - πιστωτών της χώρας, στη βάση των προτάσεων του Διεθνούς Χρηματοπιστωτικού Ινστιτούτου (IIF) που προβλέπουν βασικά την ανταλλαγή των ελληνικών ομολόγων σχετικά άμεσης λήξης με νέα, 30ετούς διάρκειας και εγγυημένα από τον μηχανισμό Σταθερότητας (EFSF).


Σε δεύτερη ανάγνωση όμως αρκετοί είναι αυτοί που τονίζουν ότι η όλη διαδικασία ούτε ... “εγγυημένη” είναι και προφανώς ούτε είναι διασφαλισμένα τα προσδοκώμενα “κέρδη” από αυτήν. Λογικό καθώς προϋποθέτει τη συμμετοχή των ομολογιούχων, κάτι που έρχεται σε άμεση συνάφεια με τα προβλεπόμενα “κέρδη” αυτών, ή έστω με τα κίνητρα και τα ... αντικίνητρα που θα εξασφαλίσουν.

Στο πλαίσιο αυτό εξάλλου οι αναλυτές της JP Morgan ήδη εξέφρασαν τις αντιρρήσεις και τον προβληματισμό τους, δηλώνοντας πως μέχρι τώρα μόλις 27 διεθνή πιστωτικά ιδρύματα έχουν εγγραφεί για να συμμετάσχουν στην πρόταση ανταλλαγής του IIF, με συνολική αξία ομολόγων που ελέγχουν περί τα 64 δισ. Ευρώ. Ποσό αδιαμφισβήτητα σημαντικό, που απέχει όμως πολύ από το σύνολο των 150 δισ. ευρώ των ελληνικών ομολόγων που λήγουν έως το 2020.

Με δυο λόγια οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου θεωρούν ότι θα είναι αρκετά δύσκολο να επιτευχθεί το ποσοστό συμμετοχής του 90% των ιδιωτών ομολογιούχων που προβλέπεται από το σχέδιο αποφάσεων της πρόσφατης Συνόδου Κορυφής πως θα επιλέξουν την ανταλλαγή χρέους!

Με βάση αυτά τα δεδομένα λοιπόν υπάρχουν δύο ημερομηνίες – σταθμοί για να εκτιμήσουμε το κατά πόσον τελικώς η διαδικασία ανταλλαγής χρέους θα αποδειχθεί αποτελεσματική: η πρώτη είναι η προσεχής Πέμπτη. Οπότε και αναμένεται να πραγματοποιηθεί η πρώτη σύσκεψη εργασίας σε διεθνές επίπεδο και με την συμμετοχή του ΙIF για να καθοριστούν οι λεπτομέρειες για την συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα στο νέο πακέτο στήριξης της Ελλάδας.

Η δεύτερη είναι η 20η Αυγούστου! Ημέρα κατά την οποία λήγει το πιο ... κοντινής λήξης ελληνικό ομόλογο, ύψους 6,6 δισ. ευρώ.
Ήδη στην τελευταία της έκθεση η Credit Suisse τονίζει πως η συγκεκριμένη λήξη είναι κομβική, στο βαθμό που θα παρατηρήσουμε στην πράξη τη δυναμική που θα έχει το περιβόητο roll over. Το πως θα συμβεί αυτό είναι μάλλον κατανοητό: με δεδομένο πως αυτή τη στιγμή κατά μέσο όρο τα ελληνικά ομόλογα διαπραγματεύονται με σημαντικό discount το δίλημμα στους κατόχους τους είναι το εάν θα προτιμήσουν να λάβουν άμεσα λιγότερα κεφάλαια από την αρχική τους τοποθέτηση, ή αν θα προτιμήσουν εγγύηση των κεφαλαίων τους σε μακροπρόθεσμη βάση. Πολύ μακροπρόθεσμη βάση...
Με δυο λόγια η λήξη του ομολόγου της 20ης Αυγούστου θα μας δείξει εάν οι τραπεζίτες επιλέγουν να μπουν σε λογική roll over ή όχι. Και σε ποιο βαθμό ...